來源：中國国产精品免费福利樹（shù）脂網（wǎng） 2023-02-07 15:16:15
從7月中旬（xún）以來，滬（hù）銅展開振（zhèn）蕩（dàng）下行走勢，持倉明顯下降。截至上周末，滬銅總持倉為51萬餘手，較7月中旬的65萬手下（xià）降超過20%，較（jiào）去年（nián）年底的77萬手下降超過30%，低持倉顯示市場（chǎng）交投興趣較弱。與之形成反差的是鋅和鎳，特別是滬鋅，截（jié）至上周末，滬鋅總持倉較去年年底增加60%以上，行情波動幅度顯著增加。資金棄銅入鋅或者其他商品，主因是銅的金融屬性偏強，容易受宏觀麵（miàn）牽製，並（bìng）且銅基本麵存在多空交織的現象。
美元振蕩偏強
美國8月非農數據雖然不及預期，但增幅仍高於（yú）美聯儲（chǔ）認（rèn）為（wéi）的足以使失業率持穩的水平，並支持12月加息，且不（bú）排除9月加息的可（kě）能。因此，美元指數呈現先抑後揚的走勢。截至9月2日，3個月LIBOR為0.83511，較去年年底上升36.29%，顯示（shì）國（guó）際金融市場對美元加息的預期持續升溫。
在美元振蕩（dàng）偏強的壓製下，金融屬性較強的銅（tóng）表現疲軟。我們判斷，這種狀態（tài）可能要維（wéi）持到9月議息會議結束，下一次（cì）議息會議要到11月才召開，即美元將進入兩個月的消息空窗期，商品或（huò）有所表現。屆時銅是否能暫時（shí）脫離金（jīn）融屬性的羈（jī）絆，可拭目以待（dài）。
銅庫存和進出口
ME銅庫存持續增加，其中與中國密切相關的亞洲地區庫存增加明（míng）顯。截至9月5日，LME銅庫存為32.85噸，亞洲地區庫存為26.30萬噸，分別較8月中旬的低（dī）點增加（jiā）12.4萬噸和10.8萬噸，韓國庫存增加了8萬餘噸。上期所銅庫存繼續下降，截（jié）至上周末庫（kù）存為15.24萬噸，較3月（yuè）中旬時的曆史（shǐ）峰值39.48萬噸下降超過60%。
國內進出口數（shù）據也印證了（le）內外交易庫存的變化，國內二季度銅（tóng）出口接近16萬噸，創曆史峰值，而進（jìn）口96萬噸左右，環比繼續回落。8月LME銅價回落與LME銅庫存持續增加密切相（xiàng）關，但國（guó）內銅庫存（cún）持續減少，也限製了（le）滬銅下行空間，銅價形成外弱內強的格局。二季度以來，內外盤銅比價從7.5左右回升至（zhì）7.9。
銅下遊消費
今（jīn）年二（èr）季度後，國內房地（dì）產主要數據出現回落，比如（rú）房（fáng）地產（chǎn）開發、投資（zī）、新屋開工（gōng），等等。汽車產量同比雖然增加，但（dàn）環比數據下降較快（kuài）。這些銅主要消費行業出現了回落，但基建項目依然保持增長，電（diàn）網基礎建設（shè）累計同（tóng）比增加30%以（yǐ）上，銅材（cái）產量保（bǎo）持（chí）在10%以上。
綜合以上分析，我們判斷銅在美國9月議息會議之前仍將保持（chí）偏弱振蕩，低持倉（cāng）會限製反彈空間。未來（lái）需要關注美元進入消息空窗期後，滬銅（tóng）能否打破目前的僵局。
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