2021年，可降解塑料沒有像預期的那樣爆發。

現實中的一切都毫無（wú）折扣的傳遞（dì）到了資本市場，金發科技、金丹科技、恒力石化等領軍企業的股價（jià）均經曆了深（shēn）度回調。

內因與外（wài）因交（jiāo）困，曾經被給予厚望（wàng）的千億市場，似有（yǒu）偃旗息鼓之態。對於當下可降解塑料的產業現狀，用馬老師的話來形容似乎最為貼切：

長期一定好，短期很困難，中期更困難。

【政策高高舉起，市（shì）場輕輕放下】

可降解塑料的價值源（yuán）自傳統塑料的危害。

有（yǒu）數據表明，1950年-2015年，人類已經生產了83億（yì）噸塑料製（zhì）品，堆在一起可以形成一座5680米高的（de）山峰。

其中絕大部分塑料都被遺棄或填埋，一般需要（yào）200-700年才（cái）能降解，而在降（jiàng）解（jiě）過程中將會不斷釋放有毒（dú）物質，危害整個生態係統。

留（liú）在陸（lù）地上的塑料會破壞土壤結構，侵蝕土壤生（shēng）態，使得土壤（rǎng）越來越低產，進一步威脅糧食安全。

進入（rù）海洋的塑料（liào）廢（fèi）棄物會（huì）形成微塑料。現在有研究表明，微塑料在理論上可以通過腸胃係統被人（rén）類吸收，最終引起免疫係（xì）統反（fǎn）應，影響身體細胞健康。

2020年7月，《科學》雜誌公布了一項研究數據（jù），目前全球每年產生3.8億噸的塑料垃圾，其中約（yuē）有1100萬噸流入海洋。

照此速度下（xià）去，到2040年，全球將（jiāng）會有約7.1億噸的塑料垃圾流入大自然，其中流入海（hǎi）洋的質量（liàng）達（dá）到2900萬噸，相當於全球每米海岸線都有50公斤塑料垃圾，畫麵可以（yǐ）自行（háng）腦補。

歐洲最早拉（lā）響了塑料警報。

早在20多年前，愛爾蘭、意大利等國就已（yǐ）出台（tái）“限塑令”，中國（guó）自2008年起也開（kāi）始推行有償使用塑料購（gòu）物袋，但力度與覆蓋（gài）範圍非常有限。直到最近幾年，隨著全球範圍（wéi）內對於塑料的嚴（yán）控升級，中國也提升（shēng）了管控強度。

IEA的統計數據（jù）顯示，過去五年有60多個國家實行對一次性塑料實施禁令或征稅（shuì），歐（ōu）盟、美（měi）國和中國等主要經濟體則將“限塑令”升級成“禁塑令（lìng）”。

2020年7月，歐盟宣布對塑料包裝廢物征稅，征稅標準為每公斤廢塑征收0.80歐元。中國發布的《進（jìn）一步加強塑料（liào）汙染（rǎn）治（zhì）理的意見》中（zhōng）指出，自2021年1月1日起，全國範圍內不可使用不可降解（jiě）塑（sù）料購物袋，餐飲行業禁止使（shǐ）用（yòng）不可降解一（yī）次性（xìng）塑料吸管。

中國是全球最大的塑料生產國，也是歐美等（děng）全球主要消費市場的（de）供應國，可降解（jiě）塑料的（de）替代進程將給國內企業帶（dài）來巨大的（de）成長（zhǎng）空間。

據（jù）有關數據顯示（shì），2020年中國塑料總（zǒng）用量為9087.7萬噸，哪怕將（jiāng）來隻有10%被可（kě）降（jiàng）解塑料替代，那麽至少也是千億規模的（de）市場。

可降解材料主要包括澱粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等類別，根據智研谘詢的數據，澱粉基塑料、PLA、PBAT是最主要的三種，2019年的產能占比分別為38.4%、25.0%和24.1%，合計占比近90%。

數（shù）據來源：智研（yán）谘（zī）詢

­值得注意的（de）是，澱粉基塑（sù）料雖然現在占比最（zuì）高，但由於自身的性能（néng）劣勢，前景不佳。最有發展空間的是PLA、PBAT，目前全（quán）球規劃的可降解塑料產能主要也都（dōu）是這兩種。

2020年，我國PBAT、PLA年產能分（fèn）別約為30萬噸、10萬噸，約占（zhàn）全球產能（néng）一半。預計到2025年，國內PBAT、PLA年產能將分別（bié）達（dá）到700萬噸和100萬噸，約占全（quán）球產能三分之二以上。

但另一個事實是，2021年國內可降解塑（sù）料的開工率隻有40%。換句話說，紙麵上的宏偉藍圖並未在現實中得到回聲。

【產業化困在成本裏（lǐ）】

成本是製約一項新技術或新產品普及的（de）核心（xīn）壁壘，今天光伏、風電、鋰電池等新能源產業（yè）之所以（yǐ）能大行其道，根本原因是過去十幾年在降（jiàng）本層麵取得了跨越式的勝利。

十年之前，國內光伏的標杆電價為1.15元/千瓦時，遠高於火電（diàn）成（chéng）本（běn），而到了2020年，光伏競價項目的加權平均電價降到了0.372元（yuán）/千瓦時，完全不輸火電。2010年-2020年，全球鋰離子（zǐ）電池（chí）組（zǔ）平均價格從1100美元/kWh降到（dào）了137美元/kWh，降幅近90%。

可降解塑料的（de）商業化普及正（zhèng）被困在成本裏。

2021年，傳統PE/PP塑料的整體價格在7000-8500元/噸之間，PET價格在5000-6000元/噸，而可降解塑料中PBAT的價格在（zài）2萬元/噸左右（yòu），PLA價格更高，達到2.8萬元（yuán）/噸（dūn）。

傳遞到終端，如（rú）果商家采用可降解塑料，成本直接倍量提升。

以23-24cm長度的吸管為例，傳統PP的報價是0.05元（yuán）/根，紙吸管是0.1元/根（gēn），PLA是0.2元/根。PLA的價格是紙吸管的（de）兩倍，是PP的4倍。“禁（jìn）塑令”實施後，商家（jiā）自然會優先選用更便（biàn）宜的紙吸管，可（kě）降解塑料市場難以徹底打開。

成本高，體現在各個環節。

人工層麵，單噸PBAT產能（néng）需要16-20名勞動者，而PE（聚乙烯塑料）隻需4人；設備成（chéng）本層麵，單噸PBAT對應投資額約4000元（yuán）/噸，而單噸PE的投資額大約（yuē）隻有1400元/噸；能耗層麵，根據瑞豐高材的環評數據，單噸PBAT對應水、電、燃氣（qì）成本共計712元/噸，而PE對應的成（chéng）本不足600元/噸（dūn）。

最大成本（běn）項是原材（cái）料（liào）。

以（yǐ）目前產能規（guī）劃最猛（měng）的PBAT為例，原料成本占比超70%，其中最主要的是PTA、AA、BDO，PBAT對這三種（zhǒng）原（yuán）材料的價格彈性係數約為0.4。

2021年，BDO價格飆升，年（nián）初時價格在1.26萬元/噸左右，到年末已漲至3.1萬（wàn）元/噸，漲幅高達近150%，給處於降（jiàng）成本階段的PBAT當頭一棒。部分企業已經出現利潤（rùn）倒掛的情況，最高（gāo）時每噸虧損約2000元（yuán），自然沒有開（kāi）工的動力。

有媒體報道，近期（qī）國家相關部委及行業協會組織BDO與PBAT企（qǐ）業開了一次協調會，各方達成統一意（yì）見，BDO企業同意向PBAT企業讓利。

政策的（de）幹預勢必會緩解相關（guān）企業的成本壓力，但價格最終還是市場供需所決定的。

上文提到國內已經規劃了700萬噸PBAT產（chǎn）能，按照1噸PBAT消耗0.43噸（dūn）BDO計算（suàn），僅這些新增（zēng）產能就需要（yào）300萬噸BDO。作為對比（bǐ），目前國（guó）內BDO總產能隻有234萬噸/年。盡管2021年啟動了近600萬噸/年的擴產規劃，但BDO擴產周期在2年左右，這些產（chǎn）能最早也要到2023年才（cái）能大規模釋放。

更值得注意的一點是，國內全部采用電石乙炔法生產BDO，在“能耗雙控”的政策背景下，電（diàn）石（shí）企業限（xiàn）產（chǎn）已（yǐ）經成為常態，未來產（chǎn）量能不能跟上還要打一（yī）個大大的問號。

綜合各方麵因素來看，以PBAT為代（dài）表的可降解塑料的降成本進程道阻且長，而成本降不下來會直接抑製遠期（qī）需求，因（yīn）此期望在短時間內放量基本是不（bú）現實的。

【一（yī）體化為王】

可降解塑料終究（jiū）是一個同質化程度極高的（de）產業（yè），所有的競爭都將圍繞成本這一主題展開，未來行業會在“競爭-降（jiàng）本（běn）降價-需求增長-再競爭-再降本降價”的循環往複中不斷迭代，直到生產成本逼近理論成本，或（huò）者降到市場需求對成本脫敏的程度。

經過一輪輪的洗牌，大部分廠（chǎng）商將被淘汰，直到行業形（xíng）成（chéng）寡頭壟斷的格局。需要提前說明（míng）的一點是（shì），價格競爭將會隨著整個行業（yè）產能的起量而愈（yù）發殘（cán）酷。

單條10萬噸PLA產線的投資強度至少要15億（yì），PLA成（chéng）本裏僅折舊就達到1500元/噸（dūn）左右，隨著價格的不斷下滑，這部分剛（gāng）性成本的壓力將會不斷被放（fàng）大。

按照之前2000元（yuán）/噸的虧損額，10萬噸的產線虧損2個億，如果後期產能提（tí）高（gāo）到（dào）50萬噸，那麽虧損就會達到10個億。這對於業內大多數公司來說都是不（bú）可承受之重，成本控製（zhì）能力差的（de）企業最後隻能交出市場（chǎng）。

一體化經營更有（yǒu）成本優勢，最（zuì）後的贏家將在這些企業中誕生（shēng）。

PLA領域，金丹科技最有（yǒu）看（kàn）頭。

PLA產業（yè）鏈（liàn）自上而下為玉（yù）米-乳酸-丙交酯-聚乳酸（PLA），目前國內企業規模化生（shēng）產PLA主要被卡在了丙交酯環節，金丹科技與南京大（dà）學合作（zuò），用了（le）5年時（shí）間終於（yú）研製成功。2021年，金丹科技（jì）在互動平台上宣布公司丙交酯項目生產線已經能穩定產出符合設計要求的（de）丙交酯產品，公司也成為行業內唯一一（yī）家全產（chǎn）業鏈布局（jú）的企業。

目前（qián）金丹科技的丙交酯（zhǐ）產（chǎn）能為1萬噸/年，PLA市場銷售價格每噸在3萬以上，以30%的（de）淨利潤率計算，這部（bù）分產能將給（gěi）公司（sī）帶來0.9億（yì）元的淨利潤，相對（duì）於2020年1.18億的淨利潤規模來說是極大的提升。此外（wài）金（jīn）丹科技規劃的10萬噸/年聚乳酸產能有望在2023年投產運營，屆時或（huò）將徹底打開業績天花板。

丙交酯（zhǐ）徹底國產化之後，國內企業成本競爭的（de）焦點將會（huì）轉移（yí）到上遊規模效應更顯著的乳酸領域（yù）。PLA的單噸投（tóu）資成本（běn）大約在5000元左右，而乳（rǔ）酸的單（dān）噸投資成本約（yuē）6000元，投產規模達（dá）到10萬噸才能體（tǐ）現出經濟（jì）性，所以先發的大（dà）規模乳酸企（qǐ）業更有優勢。

而金丹科技又是國內最大、全球第二的乳酸（suān）企（qǐ）業，目前擁有乳酸產能10.5萬噸/年，國內市占率超60%。隨著產業降成本過（guò）程（chéng）的深入，金丹（dān）科技在PLA領（lǐng）域的競爭力將會越來越（yuè）顯著。

PBAT領域盡管規劃了幾百（bǎi）萬噸產（chǎn）能，但能夠垂直一體化生產BDO的廠家卻是鳳（fèng）毛麟角。

化工巨頭萬華化學算一個，但公司目前隻有10萬（wàn）噸的BDO產能和6萬噸的PBAT產能，即便投產，新增業績對於公司每年千億營收的盤子也不會產（chǎn）生太大影（yǐng）響，關鍵是盯住（zhù）公司後期是否會有更大的動作。

今天的可降解塑料非常（cháng）像十年前的光伏。

前（qián）景（jǐng）無限，但產業化被成本卡住（zhù）了脖子，政（zhèng）策高度扶持下，企業界將產能瞬間拉爆。

根據（jù）中信證券給（gěi）出的數據，到2025年，國內可降解塑料的市場（chǎng）規模（mó）不超過（guò）300萬噸，而目前僅PLA和（hé）PPAT兩個分領域就規劃了超800萬噸。

曹仁賢曾這樣形容光伏產業：“這是一場馬拉鬆，關鍵看誰能跑到最（zuì）後。”

過去二十年（nián），多少大大小小的光伏企業或命隕（yǔn），或式微，在沒（méi）有成本優勢的前提下妄圖用產能規模搶占市場，結果隻能是作（zuò）繭自縛。今天可降解塑料行業中一（yī）部分激（jī）進擴張的企業恐怕也將重複相同的命運軌跡，成為產業革命的殉葬者。

讀懂了這些，就會明白萬華這種（zhǒng）老牌化工企業的老練和務實，它們不是跑得最快的（de），但可能是跑得（dé）最遠的。