2021年，可降解塑料沒有（yǒu）像預期（qī）的那樣爆發。

現實中的一切都毫無折扣的傳（chuán）遞（dì）到了資本市場，金發科技、金丹科技（jì）、恒（héng）力石化等領軍企業的股價均經曆了深度回調。

內因與外因交困，曾經被給予厚望的千億市場，似有偃旗息鼓之態。對於當下可（kě）降解塑料的產業現（xiàn）狀，用馬老師的話來形（xíng）容（róng）似乎最為貼切：

長期一定好，短期很困難，中期更困（kùn）難。

【政策高高舉起，市場輕輕放下】

可（kě）降解塑料（liào）的價值源自傳（chuán）統塑料的危害。

有數據表明，1950年-2015年，人（rén）類已經生產了83億噸塑料製品，堆在一起可以形成一座5680米高的山（shān）峰。

其中絕大部分塑料都被遺（yí）棄或填埋，一般需要200-700年才能（néng）降解，而在降解（jiě）過程中將會不斷釋放有毒物質（zhì），危害整個生態係統。

留在陸地上的塑料會破壞土壤結構，侵蝕土壤生態，使得土壤越來越低產，進一步威脅糧食安（ān）全。

進（jìn）入海洋的塑料廢棄物會形成微塑料。現在有研究表明，微塑料在理論上可以通過腸胃係統被人類吸收，最終引起免（miǎn）疫係統反應，影響身體細胞健康。

2020年7月（yuè），《科學》雜誌公布了一項研究數據，目前全球（qiú）每年產（chǎn）生3.8億（yì）噸的（de）塑料垃圾，其中約有1100萬噸流入海洋。

照此（cǐ）速度下去，到2040年，全（quán）球將會（huì）有（yǒu）約7.1億噸的塑料垃（lā）圾流入大自然，其中流入海洋的質量達到2900萬噸，相當於全球每米海岸線都有50公斤塑（sù）料（liào）垃圾，畫麵可以自行腦補（bǔ）。

歐洲最早拉響了（le）塑料警報。

早在20多年前（qián），愛爾蘭、意大利等國就已出台“限塑令”，中國自2008年起（qǐ）也開始推行有償使用塑料購（gòu）物袋，但力度與（yǔ）覆蓋範圍非常有限。直（zhí）到最近幾年，隨著全球範（fàn）圍內對（duì）於（yú）塑料的嚴控升級，中國也提升了管控強度（dù）。

IEA的統（tǒng）計數據顯示，過去五年有60多個國家實行對一次性塑料實施禁令或征（zhēng）稅，歐（ōu）盟、美國和中國等主要經濟（jì）體則將“限塑令”升（shēng）級成“禁塑令”。

2020年7月，歐盟宣布對塑料（liào）包裝廢物征稅，征稅標準為每公斤廢塑征（zhēng）收0.80歐元。中國發布的《進一步（bù）加強塑料汙染治理的意（yì）見》中指出，自2021年1月1日起，全國範圍內不可使用不（bú）可降解塑料（liào）購物袋，餐飲行業禁止（zhǐ）使用不可降解一（yī）次性塑料吸管。

中國是全球最大的塑料生產國，也（yě）是歐美等全球主要消費市場的供應（yīng）國，可降解塑料的替代進程將給國內企業帶來巨大的成長空（kōng）間。

據（jù）有關數據顯示，2020年中（zhōng）國塑料總用（yòng）量為9087.7萬噸，哪怕將（jiāng）來（lái）隻有10%被可降解塑料替（tì）代，那（nà）麽至少也是千（qiān）億規模的市場。

可降解材料主要包括澱（diàn）粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等類別，根據智研谘詢的數據，澱粉基塑料（liào）、PLA、PBAT是（shì）最主要的三種，2019年的產能占比分（fèn）別為38.4%、25.0%和24.1%，合（hé）計占比近90%。

數據來（lái）源：智研谘詢

­值得（dé）注意的（de）是，澱粉基塑料雖然現在占比最高，但由於自身的（de）性能劣勢，前（qián）景不佳。最（zuì）有發展空間的是PLA、PBAT，目前全球規劃的可（kě）降解（jiě）塑料產能主要也都是這兩種。

2020年，我國PBAT、PLA年產能分別約為30萬噸、10萬噸，約占全球產能一半。預計到2025年，國內PBAT、PLA年產能將分別達到700萬噸和100萬噸，約占全球產能三分之二以上。

但另（lìng）一（yī）個事實是，2021年國內可降解塑料的開工率隻有40%。換句話說，紙麵上的宏偉藍圖（tú）並未在現實中得到回聲。

【產業化困（kùn）在成本裏】

成本是製約一（yī）項新技（jì）術或新產品（pǐn）普及的核心壁壘，今天光伏、風（fēng）電、鋰（lǐ）電池等新能源產業之所以能（néng）大行其道，根本原因是過去（qù）十幾年在降本層麵取得了跨越式的勝利。

十年之前，國內光伏的標杆電價為1.15元/千瓦（wǎ）時，遠高於火電成本，而（ér）到了2020年，光伏競價（jià）項目的（de）加權平均電價降到了0.372元/千瓦時，完全不輸火電。2010年-2020年，全球（qiú）鋰離子電池組平均價格從1100美元/kWh降到了137美元/kWh，降幅近90%。

可降解塑料的商業化（huà）普及正被困在成（chéng）本裏。

2021年（nián），傳（chuán）統PE/PP塑料的整體價格在7000-8500元/噸之間，PET價格在5000-6000元/噸，而可（kě）降解塑料中PBAT的價格在2萬元/噸左右，PLA價格更高，達到2.8萬（wàn）元/噸（dūn）。

傳遞到終端，如果商家采用可降解（jiě）塑料（liào），成本直接倍量提升。

以23-24cm長度的吸管為例，傳（chuán）統PP的報價是0.05元/根，紙吸管是0.1元/根，PLA是0.2元/根。PLA的價格（gé）是紙吸管的兩倍，是PP的4倍。“禁塑令”實施後，商家自然會優先選（xuǎn）用更便宜的紙吸管，可降解塑料市場難以徹底打開。

成本高，體現（xiàn）在各個環節。

人工層（céng）麵，單噸PBAT產能需要16-20名勞動者，而PE（聚乙烯塑料）隻需4人；設備成本層麵，單噸PBAT對應投資額約4000元/噸，而單（dān）噸PE的投資額大約（yuē）隻有1400元/噸；能耗層麵，根據瑞豐高材的環評數據，單噸（dūn）PBAT對應水、電、燃氣成本共計712元/噸，而PE對應的成本不足600元/噸。

最大成本項（xiàng）是原材料。

以目前產能規劃最（zuì）猛的PBAT為（wéi）例，原料成本占比超70%，其中（zhōng）最主要的是PTA、AA、BDO，PBAT對這三種原材料的價格彈性係數約為0.4。

2021年，BDO價格飆升，年初時價格在1.26萬元/噸左右，到年末已漲至3.1萬元/噸（dūn），漲幅高達（dá）近150%，給處於降成本階段的PBAT當頭一棒。部分企業已經出現利潤倒掛的情況，最高時每噸虧損約2000元，自然沒有開（kāi）工的動力。

有媒體報道，近期國家（jiā）相（xiàng）關部委及行業協會組織BDO與PBAT企業開了一次協調會，各方達成統一（yī）意見，BDO企業同（tóng）意（yì）向PBAT企業讓利。

政策的幹預勢必會緩解（jiě）相關企業的（de）成（chéng）本壓（yā）力，但價格最（zuì）終還是市場供需所決定的。

上文提到國（guó）內已經規劃（huá）了700萬噸PBAT產能，按照1噸PBAT消耗0.43噸BDO計算，僅這些新增產能就需要300萬噸BDO。作為對比，目前國內BDO總產能隻有234萬噸/年。盡（jìn）管2021年啟動了近600萬噸/年的擴產規劃，但（dàn）BDO擴產周期在2年左右，這些產能最早也要（yào）到（dào）2023年才能大規模（mó）釋放。

更值得注意的一點是，國（guó）內全部采用電石乙炔法生產BDO，在“能耗雙控”的政策背景下，電石企業限產已經成為常態，未來產量能不（bú）能跟上還要打（dǎ）一個大大的問號。

綜合各方麵因（yīn）素來看，以PBAT為代表的可降解塑料的降成本進程道阻且長，而成本降不（bú）下來會直接抑製遠期需求，因此期望在短時間內放量基本是不現實的。

【一體化為王】

可降解（jiě）塑料終究是一個同質化（huà）程度（dù）極高的產業，所有的競爭都將圍繞成本這一主題展開，未來行業會在“競爭-降本降價（jià）-需求增長-再競爭-再降本降價（jià）”的循環往複中不斷迭代，直（zhí）到生產成本逼近（jìn）理論成本，或者降到（dào）市場需求對成本脫敏的程度。

經過一輪輪（lún）的洗牌，大部分廠商將被淘汰，直（zhí）到行業形成寡頭壟斷的格局。需要提前說（shuō）明的一點是，價格競爭將（jiāng）會隨著整個行（háng）業產能的起量而愈發殘酷。

單條10萬噸（dūn）PLA產線的（de）投資強度至（zhì）少要15億，PLA成本裏僅折舊就（jiù）達到1500元/噸左右（yòu），隨（suí）著價格的不斷下滑，這部分剛性（xìng）成本的壓力（lì）將會不斷被放大。

按（àn）照之前2000元/噸的虧損額，10萬噸的產線（xiàn）虧損2個億（yì），如果後期產能（néng）提高到50萬噸，那麽虧損就會達（dá）到10個（gè）億。這對於業內大多（duō）數公司來說都是不可承受（shòu）之重，成本控製能力差的企業最後隻能交出市場。

一體化經營更有成本優勢（shì），最後的贏家將在這些企業中（zhōng）誕生。

PLA領域，金丹科技（jì）最有看頭。

PLA產業鏈自上而下為玉米-乳酸-丙交酯-聚（jù）乳酸（suān）（PLA），目前國內企業（yè）規模化生產PLA主要被卡在了丙交酯環節，金丹科技與南京大學合作，用了5年時間終（zhōng）於（yú）研製成功。2021年，金丹（dān）科技在互動平台上（shàng）宣布公司丙交酯項目生產線已經能（néng）穩定產出符合設（shè）計要求的丙交酯產品，公司也（yě）成為行業內唯一一家全產業鏈布局的企業。

目前金丹科（kē）技的丙交酯產能為（wéi）1萬（wàn）噸/年，PLA市場銷售價（jià）格每噸（dūn）在3萬以上（shàng），以30%的淨利潤率計算，這部分產能將給（gěi）公司帶來0.9億元的淨利潤，相對於2020年1.18億的（de）淨利（lì）潤規模來說是極大的提升。此（cǐ）外金丹科技規劃的10萬噸/年聚乳酸產能（néng）有望在2023年（nián）投產運（yùn）營，屆時或將徹底打開業績天花（huā）板。

丙交酯徹底國產化之後，國內企業成（chéng）本競爭的焦點（diǎn）將會轉移到上遊規（guī）模效應更顯著的乳酸領域。PLA的（de）單噸投資成（chéng）本大約在5000元左右，而（ér）乳酸的單噸投資成本約6000元，投（tóu）產規模達到10萬噸才能體現（xiàn）出經濟性，所以先發的（de）大規模乳酸企業更有優勢（shì）。

而金丹（dān）科技（jì）又（yòu）是國內最大、全球第（dì）二的乳酸（suān）企業，目前擁有乳酸產能10.5萬噸/年，國內市占率超60%。隨著產業降成本過程（chéng）的深入，金丹科技在PLA領域的競爭力將會越來越（yuè）顯著。

PBAT領（lǐng）域（yù）盡管規劃了幾百萬噸（dūn）產能，但能夠垂直一體（tǐ）化生產BDO的廠家卻（què）是鳳毛麟角。

化工巨頭萬華化學算一個，但（dàn）公司目前隻有10萬噸的BDO產能和6萬噸的PBAT產能，即便投產，新增業績對於公（gōng）司每年千億（yì）營收的盤子也（yě）不會產生太（tài）大影響，關鍵是盯住公司後期是否會有（yǒu）更大的動作。

今（jīn）天的可降（jiàng）解塑料非常像十年（nián）前的光伏。

前景無限，但產業化被（bèi）成（chéng）本卡住了脖子，政（zhèng）策高度扶（fú）持下（xià），企業界將產能（néng）瞬（shùn）間拉爆。

根據中信（xìn）證券給出的數據，到2025年，國內可（kě）降解塑料的（de）市場（chǎng）規模不超（chāo）過300萬（wàn）噸，而目前僅PLA和PPAT兩個分領域就規劃了超800萬噸。

曹仁賢曾這樣形容（róng）光伏產業：“這是一場（chǎng）馬拉鬆，關鍵看誰能跑（pǎo）到最後。”

過（guò）去二十年，多少大大小小的光（guāng）伏企業或（huò）命（mìng）隕，或式微（wēi），在沒有成本優勢的前提下妄圖用產能規模搶占市（shì）場，結果隻（zhī）能是作繭自縛。今天（tiān）可降解塑料行（háng）業中一部分激進擴張的企業恐怕也將重複相同的命運軌跡，成為產業革命的殉葬者。

讀懂了這些（xiē），就會（huì）明白萬（wàn）華這種老牌化工（gōng）企業的老練和務實，它們不是跑（pǎo）得最快的，但可能是跑得最（zuì）遠的。